美国核心通胀难降，市场对美联储大幅降息定价或过于激进

　　转自：新华财经

　　新华财经上海9月12日电（葛佳明） 美国8月CPI数据基本符合预期，但核心CPI却异常坚挺与总体CPI读数差距越来越大。中金公司分析师肖捷文表示，8月通胀数据基本锁定美联储在9月降息25个基点，但不支持美联储大幅宽松。这也意味着当前市场对于大幅降息的定价可能过度激进，未来存在调整风险。

　　具体来看，美国劳工统计局总体CPI同比增速如期由前值2.9%降至2.5%，为连续第五个月放缓，环比增速如期持平于0.2%。

　　但8月核心CPI却异常坚挺：核心通胀同比3.2%持平预期和前值，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%。

　　核心CPI坚挺背后，住宅项涨幅成为了重要推手，住宅项同比涨幅由前值5.1%反弹至5.2%，环比由前值0.38%进一步升至0.52%，贡献了核心CPI环比23.8bps的涨幅，其中主要住所租金（RPR）环比由0.49%降至0.37%，但业主等价租金（OER）环比由前值0.36%反弹至0.50%，而波动较大的离家住宿的环比增速在8月也由前值0.2%升至1.8%。

　　肖捷文认为，如果按照Zillow房租指数环比趋势前瞻判断，未来6个月CPI房租通胀环比很可能较难保持在低于0.2%的水平。这意味着来自房租放缓的反通胀作用可能比较有限。

　　美国通胀的坚挺也让市场相应削减了对美联储未来的降息预期，但幅度相当有限。9月降息50个基点的概率从数据公布前的25%左右进一步下降至17%，但这并不意味着市场已经解除了对美联储今年年内一次性降息50个基点预期。

　　芝商所美联储观察工具数据显示，如果美联储9月只降息25个基点，那市场仍然预期11月降息50个基点或以上的概率为52%；如果11月也只降25个基点，那市场预期12月会一次性降50个基点或以上的概率高达80%。

　　肖捷文在报告中表示，预计美联储今年的降息幅度不会过大，速度也不会太快。目前市场对美联储今年底前降息幅度的定价约为100个基点，这可能过度激进了。

　　中信证券分析师崔嵘和李翀认为，核心CPI读数受租金通胀影响而出现瑕疵，预计年内美国通胀同比将大致稳定，维持美联储年内降息三次、每次25bps的预测。

　　在CPI公布的前一晚，美国民主党总统候选人、副总统哈里斯与共和党总统候选人、前总统特朗普举行了电视辩论，为其各自成为总统候选人后首次面对面交锋，辩论后的初步民调显示哈里斯略占上风。

　　崔嵘和李翀认为，大选辩论也减弱了市场对美国明年出现“再通胀”风险的担忧。哈里斯在施政纲领《前行新路（A New Way Forward）》中提出如果当选后将在任内新建三百万户租赁单元和房屋、为首次购房者提供2.5万美元首付补助、从法律上限制租金涨幅，若其计划成真，则这或许会在明年起提高住宅供给、吸引潜在承租人购房并对租屋需求形成分流，进而促使租金通胀回归长期中枢。

　　编辑：谈瑞